SMI im Aufwärts- und smi-volatilität im Abwärtsmodus ...

Am 09. Januar 2018 schloss der Swiss Market Index (SMI) mit 9'611.61 Punkten und mithin auf dem Höchst seit seiner Lancierung am 30.06.1988 (Basis: 1'500 Punkte). In der Folge gab der SMI bis zum 26. März 2018 auf 8'509.29 Punkte nach (-11,47%). Begleitet wurde der Kurssturz mit einem rasanten Anstieg der 20-Tage-Volatilität, der allerdings bereits 05. März 2018 sein Top (22,13%) erreichte. Am Freitag, 11. Mai 2018, schloss der SMI mit 8'993.51 Punkten und die 20-Tage-SMI-Volalität ergab gerade noch einen Wert von 8,46%.   

War's das schon mit der Korrektur? – Ich habe diese Frage bereits beim letzten Update (31. März 2018) gestellt und darauf wie folgt geantwortet: «Ich habe da meine Zweifel und meine, dass wir uns mitten in einem Korrekturmodus, vergleichbar mit jenem von August 2015 bis Februar 2016, befinden. Trifft diese Einschätzung (Befürchtung) zu, könnte sich die Talfahrt bis in den Sommer in Richtung 7'600 SMI-Punkte fortsetzten. Wie Figura zeigt, schliesst dies eine zwischenzeitliche Erholung auf 9'000 SMI-Punkte nicht aus.»

Ich bin nach wie vor skeptisch und meine, dass nicht wenige Argumente diese Skepsis rechtfertigen. Stichworte: Zinswende, weltweit rekordhohe Staats- und Privatverschuldung, absehbare Ausfälle bei Schwellenländer-Anleihen, US-Handelskrieg, Gefahr kriegerischer Auseinandersetzungen in Nahen Osten, sich abzeichnende konjunkturelle Abschwächung, Regierungskrise in Italien, usw.

    «Todeskreuz» ist Tatsache - und nach wie vor intakt ...

    «Das ‹Todeskreuz› lauert um die Hausecke.» So habe ich beim vorletzten Update diese Rubrik übertitelt - und weiter: «Im Zuge der jüngsten Korrektur haben sich die 50-Tage- und die 200-Tage-Linie sehr rasch angenähert. Sollte die 50-Tage-Linie (blau) die 200-Tage-Linie (grün) von oben nach unten durchbrechen – was in den kommenden Tagen absehbar ist –, wäre ein sogenanntes ‹Todeskreuz› (death cross) Tatsache. Damit könnte das definitive Ende der gut einjährigen Boom-Phase eingeläutet sein. Bemerkenswert ist, dass sich auch hier Parallelen zur letzten grossen Korrektur (August 2015/Februar 2016) erkennen lassen. Wie gesagt: Mir gefällt das nicht.»

    Seit dem 13. März 2018 ist das «Todeskreuz» Tatsache  und es ist nach wie vor intakt ist. Wie ich in Band 2 von «Theorie und Praxis der Geldanlage» dargelegt habe, hat die sogenannte Crossover-Regel auf der Basis exponentiell gleitender Durchschnitte in jüngster Zeit erstaunlich gut funktioniert.

      11.05.2018: CH-Aktienmarkt notiert rund 8% über trendneutralem Wert

      Für den Schweizer Aktienmarkt lässt sich für die letzten 92 Jahre ein fast idealtypischer Trendkanal ausmachen. Er bildet die Grundlage für mein Trendkanal-Aktienbarometer.

      Am Freitag, 11. Mai 2018, schloss der SPI mit 10'723.13 Punkten. Gemessen am trendneutralen Wert meines Trendkanal-Aktienbarometers von aktuell 9'875.94 SPI-Punkten, entspricht dies einem «Korrekturpotential» (Bewegung hin zum langjährigen Mittelwert) von 7,90%.

      11.05.2018: CH-Aktienmarkt-P/E indiziert «nur» moderate überbewertung

      Mein Aktienbarometer auf der Basis des Trendkanal-Konzepts verwende ich gerne für die Positionierung in der langen Sicht. Für die mittelfristige Einordnung ziehe ich - nicht zuletzt aufgrund seiner Einfachheit - das Markt-P/E zurate.

        Aufgrund der Gewinnschätzungen für die kommenden 12 Monate rechnet sich per 11. Mai 2018 ein Markt-P/E (KGV) von 17.02. Entsprechend wird am CH-Aktienmarkt im Schnitt rund 17-mal der erwartete Gewinn bezahlt.  

        Gemessen am mittleren KGV von rund 16.0 (31.12.1995 - 30.04.2018), ist der CH-Aktienmarkt zurzeit (11.05.2018) «an sich» nur moderat überbewertet. Wie das folgende Diagramm zeigt, ergäbe sich bei einem Markt-P/E von 16.0 eine «faire» Notierung von 10'080 SPI-Punkten. Einschränkend ist festzuhalten, dass die Gewinnerwartungen ausgesprochen optimistisch sind. Noch höhere (erwartete) Gewinnzuwachsraten im Vergleich zum Vorjahr gab es in jüngerer Zeit zu Beginn des Jahres 2007 (!) und zu Beginn des Jahres 2010. Die Unternehmensergebnisse für das erste Quartal 2018 stimmen im Schnitt durchaus optimistisch. Enttäuschungen liegen trotzdem allemal drin. – Ich gehe davon aus, dass die Gewinnerwartungen in den kommenden Monaten nach und nach zurückgenommen werden. Das würde nichts Gutes verheissen.

          markteinschätzung

          Ich halte an meiner Markteinschätzung zum Aktienmarkt Schweiz von Anfang März und Anfang April fest.

          In der kurzen/mittleren Sicht sehe ich eine Fortsetzung der Korrektur. Die Widerstandslinie von 9'000 SMI-Punkten wird wohl nur schwer zu knacken sein. Das Korrekturpotential reicht bis in die Gegend von 7'600 SMI-Punkten. Wer sich Gedanken über eine (Teil-)Absicherung macht, hält sich vorzugsweise an Short Futures. Put-Optionen kommen aufgrund der tiefen impliziten Volatilitäten ebenfalls infrage.

          Langfristig orientierte Investoren dürfen davon ausgehen, dass sie sich aktuell nicht allzu teuer eindecken. Angesichts einer möglichen Verstärkung der Korrektur ist ein etapppiertes Vorgehen angezeigt.